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次年6月，新乳业又先后出手，收购了四川汇翔供应链管理有限公司67%股权，以及朝日乳业、朝日农业100%股权。随后又将直接或间接持有的6家冷链公司股权全部剥离转让给鲜生活冷链物流有限公司。经过大规模资产整合后，公司的资产负债率从2016年的76%下降至2017年下半年的72%，但仍超过70%警戒线。截至2018年6月30日，公司合并口径的资产负债率为69.38%。面对公司负债率偏高的质疑，新乳业副总裁曹丽琴表示，“上市之后，公司的资产负债率将进一步下降。”

本次要约收购价格为每股15.79元，较公司股票最新价12.04元溢价31.15%。由于溢价可观，汉商集团连续两个交易日收获一字涨停，报14.56元。汉商集团及子公司所从事的主要业务是零售、会展、商业地产，零售主营业态有百货商场、购物中心和专业店，经营模式是联营+租赁+品牌代理。

我们认为上述事项虽然可能对财务报表的特定项目“应收账款、长期资产”以及“与应收账款、长期资产等特定事项相关的其他报表项目披露金额”产生影响，但影响仅限定于与长期资产减值准备计提、应收账款坏账准备计提涉及的会计核算及账务处理相关的报表项目，对与其无关的其他项目并未产生影响，我们认为不属于《1502号准则》中规定的“不限于对财务报表的特定要素、账户或项目产生影响”的情形。

最近几年，自主品牌发力海外市场，一方面是为了缓解竞争压力，另一方面则是为了提高品牌力，力求实现国内与国外市场的双赢。此外，国内市场疲软，出口也可以缓解潜在的产能过剩危机。在未来几年之内，随着中国制造的配件和车辆质量的提升，加之进口配件关税的降低，对中国机动车行业的投资将由满足国内市场需求转向服务全球市场。

以华安宏利为例，该基金今年以来净值涨幅约14.5%，在上述主动权益类基金中排名第一。从最新公布的2018年四季报看，该基金前十大重仓股几乎都是大蓝筹，按仓位占比高低依次是招商银行、中国平安、万科A、贵州茅台、正泰电器、保利地产、海螺水泥、美的集团、隆基股份、三钢闽光。今年，上述个股中涨幅最小的保利地产也有约9%的涨幅，涨幅最大隆基股份涨幅达33%。显然，白马股飙升是华安宏利净值领跑的主因 。

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