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金百临咨询 秦洪 来源：澎湃新闻周五A股市场出现了震荡中有所企稳的态势。其中，医药股进一步下跌，但是，基建类的水泥股、铁路基建股回升。5G板块得益于三大运营商5G试验频率资源分配方案敲定，5G投资力度预计会迅速增强，迅速走出周四暴跌的阴影。

从历史数据来看，新开工和竣工之差将转化为施工的增量，基于此，预测2020年施工将会持续走强。从结构上，地产投资将会由土地购置拉动转向施工引致的建安投资支撑。由于建安在地产投资中占比更高，即使在17-18的高土地购置的年份，占比也在60%以上，因此对于地产投资的下行无需过度担心。

从整体来看，制造业经济数据持续疲弱、工业扩张以及企业利润维持在低位，意味着前期各类稳增长举措的效果并未显著体现。未来需要在继续结构性去杠杆的同时，加大减税降费力度，来稳消费和稳制造业投资。预计下半年在更加大力的政策支持下，制造业能够企稳回暖，但就目前全球经济放缓以及贸易局势紧张的背景下，回升幅度不会太大。

资金都是逐利的，看到机会了，不可能完全无动于衷，否则就说明已经被市场淘汰。所以，连续两天的放量，说明此前休息的资金回来了。不过，这些依然是存量资金，增量资金可能还在等待。那么，从年底到明年一个较长的时间段，可能进入股票市场的增量资金主要来自哪些方面？达哥最近看了一份国泰君安的研究报告，他们认为，未来一年，增量资金主要来自三方面：

图22 财政收支显著下滑，减税效应显现资料来源：Wind，瑞达期货研究院图23 财政收入增速下降资料来源：Wind，瑞达期货研究院（二）货币政策：保持合理宽松，适时预调微调2019年5月17日，央行发布了今年一季度《中国货币政策执行报告》。报告中称，2019年以来，中国经济运行总体平稳、好于预期，新旧动能转换步伐加快，经济增长保持韧性。但外部经济环境总体趋紧，经济仍存在下行压力，结构性矛盾还比较突出。另外，物价形势总体较为稳定，不确定因素有所增加，货币政策应适时预调微调。

不过广发证券研究指出，当前市场对《管理办法》的理解往往偏向于从创新企业上市这一主线出发，而忽略了沪伦通，因此会在发行模式、交易制度、是否可转换等方面产生一些模糊点。中国创新企业上市的出发点是资本市场服务实体经济，沪伦通的出发点是资本市场双向开放。由此，广发证券认为，中国创新企业存托凭证适合采用增量发行、存托凭证与基础证券不可自由转换、竞价交易的制度设计；沪伦通存托凭证适合采用存量发行、存托凭证与基础证券限额转换、做市商交易的制度设计。