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2015年：杠杆牛、股灾受到政策利好不断、货币政策超级宽松、流动性泛滥等影响，A股市场自2015年年初开始便火热异常。“国企改革预期”“互联网+”“工业4.0”及“高端装备制造”等成为本轮牛市启动的几大风口。2015年上半年，随着行情上涨，A股融资余额不断攀升。截至5月20日，沪深两市融资余额高达20057.39万元，首次突破2万亿元。6月12日，沪指站上5178.19点高位，“杠杆牛”应运而生，市场一片欢腾。6月15—18日，近400点的急速杀跌突袭，买盘力量不振和融资集体抛压令市场“腹背受敌”，杠杆牛遭遇阻击。令投资者始料不及的是，在随后的6月19日，一场屠杀式的下跌接档上演。因恐慌性抛盘再现，沪指全天遭遇了逾300点的断崖式下跌，指数连破4700、4600和4500点3大整数关口，个股表现惨不忍睹，千只股票封上跌停，当周，沪指更是暴跌近700点，跌幅逾13%，创出近7年来最大周跌幅。

7日公布的美国密歇根大学消费者信心指数虽然优于预期，但前景展望指数也出现了下滑。由于招聘活动旺盛、工资改善和燃料成本下滑等因素的影响，消费者信心指数12月初值持平于11月的97.5，好于市场预期的97。与此同时，当月预期指数下跌至86.1，为一年来最低水平。这主要是由于消费者被问及对未来一年失业状况的预期时，总体看法18个月以来首次转向负面，显示消费者对未来前景的展望出现恶化。

当前，银行业App活跃度普遍偏低，仅有少数几家银行披露了活跃用户情况。在披露了该项数据的5家银行当中，招行以53%的活跃用户比例居首，兴业银行和平安银行的活跃用户比例分别达到了49.27%、41.57%，同样处于行业领先水平。根据评级数据，从最近机构的评级情况来看，没有发生太明显的变化，给予的评级也都是买入和增持。

第四，信用评级机构或者其实际控制人在开展评级业务之前六个月内及开展评级业务期间买卖受评经济主体或者受评债务融资工具发行人发行的证券等产品；第五，影响信用评级机构独立性的其他情形。央行等有关负责人在答记者问时称，信用评级机构的职责在于独立、公正、客观地对信用风险做出评估，因此信用评级机构的独立性至关重要，信用评级机构独立性、利益冲突管理也是事中、事后管理的重点。

与美国类似，印度受英国影响大，较好继承了英国经济制度。根据张广南[1]等（2009）研究发现，英属和西葡属殖民地宗主国制度存在较大差异；而且由于宗主国制度上的路径依赖，导致所属殖民地政策存在明显不同，正是这种制度上的差异导致了殖民地之间经济绩效的显著差异，从而解释经济发展差异的根源。呼应前文图1的市场表现，相比作为英国殖民地的印度，作为葡萄牙殖民地的巴西股市在20年间有更高的涨幅，但是也具有更高的波动性，因此巴西圣保罗IBOVESPA指数的收益风险比要低于印度孟买SENSEX30指数。这在一定程度上也可能是由于两国接受不同殖民文化产生的差异。

2． 自由化改革：强监管保障公司质量利好盈利稳定增长1991年国内政局不稳，海湾战争导致石油价格上涨，印度发生经济危机后被迫向IMF求助，之后印度根据IMF要求进行以增强监管、简化融资规则。吸引外国投资，按照国际标准建立公司治理为主要内容的经济改革，且在1992年通过《印度证券交易委员会法》，其中主要内容为：（1）改革发行制度，加强对上市公司信息披露的监管；（2）加强市场建设，改善投资者结构。23个交易所采用公司制，电子屏幕显示交易系统。逐步开发股票期货、股指期货等衍生产品，形成了股票、债券、基金、金融衍生产品等比较完整的产品体系；（3）对外开放政策。实行外国机构投资者（FII）制度，国外投资者可以自由出入印度证券市场，没有投资额度和时间限制，投资没有锁定期等。同时，对FII在上市公司的持股比例有上限。1992年之前，印度资本市场被政府严格监管，企业发行股票权利（规模和价格等）由政府决定，机构投资者以国内机构为主，信息披露质量不高（1988年发行招股说明书只有4页）；清算系统效率低下（至少14天）；风险管理和投资者保护机制不健全等。1992年伴随着自由化经济改革，印度采取的资本市场改革措施如下：（1）废除《1947年资本发行管制法案》，取消资本规模下限；（2）废除发行核准制度，实行注册制；（3）废除政府定价，推行市场化发行定价；（4）允许企业回购股份；（5）对FII开放，投资所得扣税后可自由汇出；（6）允许印度市场纳入MSCI新兴市场指数；（7）发布《外国投资者指引》。加强监管措施：（1）上市公司强制信息披露；（2）上市条件要求连续三年分红，连续三年盈利才能决定发行价；（3）成立证券交易委员会监管资本市场；（4）成立国家证券交易所；（5）制定《有价证券和交易委员会管理法》。印度在股市制度采取注册制（上市公司多），且监管严格（退市数量多）。根据上交所数据资料显示，2007年至2018年10月，伦交所凭借9.5%的退市率高居退市率榜首，纳斯达克（美国）、纽交所和德交所的退市率均在6%以上。其中，孟买股票交易所的退市率为2.2%，退市1381家，而同期上交所与深交所分别退市35家与21家，退市率仅为0.2%和0.1%。严苛的退市机制使得印度股市的竞争激烈，自身竞争力较低的公司在竞争中被不断剔除，发展前景较好的优质公司为了保持自身竞争力也在不断进行改革优化，使得印度股票市场具备较大优势。基于图表16显示，1993年至1996年，陆续有3552家上市公司在印度股票交易市场挂牌上市，此后上市数量趋于平缓。直到2014年后，上市公司数量较往年才有大幅度提升。另外值得关注的是在2004年有高达974家公司在印度BSE交易市场中退市，在除去少数合并和收购的案例外，其余主要原因是由于公司违反上市协议条款从而被勒令退市。这从侧面也可以说明，印度证券交易所的监察制度与体系十分严格。