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3．应对策略：保持耐心，坚定信心战略乐观，战术务实。展望A股中长期，《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20181209》中分析过， A股处在第五轮牛熊周期末期，战略乐观：全球各国股市横向比较，A股吸引力更大，中国发展股权融资支持产业升级，居民资产配置将偏向股市。短期来看，目前市场政策底已经显现，业绩底还未出现，市场底出现的信号是政策落到实处，开始对基本面发挥效用，其中重要的是流动性的量价指标。只有企业实际融资成本下降时才能真正推动企业扩大再生产，需求才能回升，代表性指标是加权平均贷款利率、银行理财收益率、贷款类信托产品利率等广谱利率。此外，新增信贷放量和M2同比增速回升能反映企业已经实际获得资金投入生产经营。我们在《为何A股常见“尖顶圆底”？-20190110》里分析过16年1月来震荡大底类似02-05年，目前类似05年上半年，也类似08年4季度。目前战术上务实，巴菲特说过“The stock market is a no-called strike game， you just wait for yourhome run pitch（股票市场就像棒球比赛，你只需要等待最合适的球，然后击打）”，现在还未到挥棒的最好时机。回顾2001年以来上证综指年初开盘价和全年最低价的三种情况：第一，开盘点基本上是最低点，有2006、2009年，属于牛市中期。第二，最低点相比开盘点回撤5%左右，如03、07、14、17年，22%的概率，第三，多数年份最低点相比开盘点回撤10%以上，如01、02、04、05、08、10、11、12、13、15、16、18年，67%的概率。未来市场向上或向下超预期的因素一看国内改革，二看中美关系。改革方面，我们在《18届3中全会以来改革进展及建议-20190104》中提出建议，国资减持股份实现混改，将资金注入社保，社保进入资本市场，最终通过直接融资将资金引入新兴行业，这样能真正激活存量、提高效率。

此外，还可积极搜寻另类资产并加大配置力度。当前以债权投资计划为代表的另类保险资管产品收益率水平仍在5%以上，相较于同期限类似评级的信用债有着120bp左右的流动性溢价，信托产品也有150bp左右的流动性溢价，仍具有较高的配置价值。对于权益类资产，某保险资管公司建议，从长期逆周期投资的视角，在战略资产配置层面可加大权益资产的长期配置比例，中短期的战术资产配置和交易资产配置层面要注重把握波段操作的节奏，加大主动管理账户的资金分配比例和交易频率，积极赚取结构性行情下的交易机会。

总的来说，股票的估值还处于历史的中位偏下区间，向上有足够空间。债券市场受国际国内货币宽松影响，仍有景气度。但由于利率进一步下行空间有限，债券的上行空间也不多。房地产市场三年的小周期已经结束，加上中央的定调，应该不是投资的首选。——访谈结束——

【访谈全文】谈减税效果：减税治标不治本新浪财经：又一次大规模减税即将落地，在两会的总理答记者问上，李克强总理提到，今年的减税规模大概有2万亿左右，您如何看待这个规模？如何看待落地端的减税力度？俞平康：减税主要是表明了政府对于提升经济活力的迫切诉求，而且认识到经济下行压力正在不断加大，这样的减税力度充分说明了政府的诚意，但是从近期股票市场的反应看，其实已经能够说明问题。

报道指出，其竞争对手亚马逊，除了自营业务之外，也允许第三方商户在其网站上出售商品。商户可以把商品储存在亚马逊的仓库，也可以直接邮寄给客户。责任编辑：张宁撰文 | 董鑫今天（19日），《中国纪检监察报》以《工作安排不容挑肥拣瘦》为题，报道了云南两名党员干部因拒绝组织提拔被严肃处理的事件。

深谙经济发展规律、熟悉国情的刘鹤除了为书作序，还通过书评荐书达意。《博士咖啡：中国经济真实增长的故事》出版于15年前——正式中国经济腾飞初期。刘鹤在该书书评中，对过热的投资拉动泼了冷水：我们应该看到一个大国的经济仅仅靠政府投资拉动是非常有限的，更为关键的是要启动民间投资。他提出，政府要作为一个有远见的预见者来指导全社会的发展，作为一个非常聪明的监管者来维护市场竞争秩序。