何俊成、楚志勇

需要说明的是，险资投资资产配置中，债券占比要高于权益资产。今年上半年，中债总全价指数、国债总全价指数分别下跌0.6%、0.9%，而2018年上半年均上涨3%，但保险公司的债券大部分持有至到期，因此债市下跌对利润的影响相对有限。2019年上半年，10年期国债收益率均值为3.21%，较去年同期下降了54bps，由于新配固收资产占可投资资产比例较小，对于当期投资收益的影响有限。

众议院民主党领袖佩洛西：特朗普在普京面前表现“软弱”，“证明俄方握有总统个人、财务或政治方面的某些东西”。共和党重量级参议员麦凯恩：“这是记忆中美国总统最丢人的表现之一”，这次会晤是“悲剧性错误”。中央情报局前局长布伦南：特朗普“超越了重罪门槛”，“不啻于叛国”。

2018年7月6日，证监会正式下发《行政处罚书》，认定五洋建设通过虚减企业应收账款和应付账款方式，将公司包装成优良资产，骗取发行公募债许可。同时，对五洋建设处以罚款4140万元，并给予警告，责令改正，对五洋建设董事长陈志樟终身证券市场禁入。

为了解决美国海军驱逐舰“后继无人”的尴尬，美军也已经开始筹备下一代“大型水面战斗舰”（LSC）的设计建造。相关报道称，LSC将以现有的舰体作为主体，并安装伯克3的AN/SPY-6雷达以及其他先进作战系统。虽然报道没有指出LSC将采用哪一种舰艇的舰体，但朱姆沃尔特级驱逐舰15000吨的巨大舰体无疑是首选。

图7-1：美国、欧洲、中国地产价格指数分化 图7-2：房地产价格指数2016年涨跌幅资料来源：Bloomberg，方正中期研究院 资料来源：Bloomberg，方正中期研究院国家统计局发布的“2018年1-10月份全国房地产开发投资和销售情况”显示，2018年1-10月份，全国房地产开发投资增速连续3个月回落。当前融资环境较为紧张，房地产销售下滑，房地产企业回款困难，难以支撑其进一步投资。

4）从保值增值的角度来看，一方面由于酱香型白酒存放时间越长口感越好，因此茅台酒年份越老价值越高，而这是其他香型白酒不具备的，另一方面茅台酒毛利率最高，受成本影响最小，抗通胀效果也最好。当前茅台价格作为白酒板块的风向标，受到消费需求、投资需求以及公司量价政策的共同影响。在新一轮价格上行周期中，大众消费崛起和商务消费复苏推动消费需求回暖，增库存周期的启动造就 “越涨越买”的循环，其价格已经处于历史相对高位。建议可等待合理的价格进行收藏或投资，持有较长时间。