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需要说明的是，我们的测算仅考虑了对美国中间品出口需求的影响。实际上，若中国对美出口减少，美国短期内又缺乏替代品的前提下，美国加税25%对其自身的影响和冲击要大。上文的测度显示，美国开征25%关税后中国GDP相应缩减1792亿美元（出口价格弹性按0.55）至3258亿美元（出口价格弹性按1）。若再考虑中国实施对等的25%关税报复，那么对中国的GDP直接冲击更大。相较而言，中国同意削减对美顺差，是一个折中的方案，毕竟通过扩大进口的方式削减顺差更容被消化掉，影响也更为可控。

此外，彭博社援引引渡法专家评论指出，孟晚舟的律师可能以特朗普的言论为证据，证明针对其当事人的起诉是政治化的。加拿大外交部长克里斯蒂亚·弗里兰（Chrystia Freeland）已经表示，特朗普的表态可能会影响此案，“孟女士的律师是否选择将美国方面的评论列入辩护内容，将由他们决定。”

对外发布时间2019年2月20日（注：报告审核流程结束时间）报告发布机构天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）本报告分析师吴先兴 SAC 执业证书编号： S1110516120001免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

基础设施建设投资同比增速大幅下滑。2018年1-12月基础设施投资（不含电力）累计同比增速为3.8%，相较于2017年1-12月19%的同比增速，大幅回落15.2个百分点，拖累了2018年的固定资产投资增速。2018年全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.9%，比上年同期回落1.3个百分点。

预计基建投资保持中速增长从增速上看，基础设施领域拟建项目数量保持中速增长叠加PPP项目有可能提速，2019 年基建投资有望保持中速增长态势。2018 年基础设施拟建项目数量较上年增长 5.3%。随着国家加大对本领域的支持力度，基础设施投资增速有望逐步回暖。但在 2018 年基础设施投资增速回落较大、地方政府融资渠道收紧，预计基础设施投资增长仍有压力。另外，经过一段时间的整顿，PPP项目清理基本结束，而《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例》有望加速出台。18年PPP项目执行阶段新增投资规模达到2.3万亿元，2018年PPP项目落地率在2月份稍有下落，但之后整体上升，下半年落地率均在50%以上。2019年在PPP政策体系完善的情况下，PPP项目落地速度有可能加快。总之，以基建项目落地周期 1 年左右判断，2018年的拟建项目大概率在今年落地，同时PPP项目逐渐进入正轨，二者作用下基建投资有望保持中速增长态势，对整体投资仍是起到以稳为主的作用，难以出现大幅反弹。

我们不会仅仅局限于Cambria基金，同时还有一个很重要的点是我们不收管理费。我们发现很多投资顾问想要配置我们的模型（由Cambria、Vanguard，State Street，WisdomTree）。我们将会把我们的模型推广到不同平台上去。