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根据基本面估值的情况，我们首次覆盖小米集团，给与“减持”的评级，12个月目标价为港币16元，相当于35.9倍2018年PE。风险提示1）海外业务拓展的知识产权和数据安全风险。截止2018年一季度末，小米产品已经打入了74个国家和地区的市场，公司正快速向一家真正国际化的企业演进。然而，海外市场的拓展容易受到不同监管政策和竞争对手的挑战，其中最明显的就是知识产权和数据安全。例如，在印度市场拓展手机业务时，小米就遭遇爱立信关于手机技术专利侵权的诉讼。2018年5月欧洲出台了史上最严格的隐私保护法案《通用数据保护条例》（GDPR），随即小米生态链企业Yeelight宣布因无法满足GDPR而暂时下线欧洲的智能灯具服务。如果无法及时克服海外市场的这些非商业壁垒，小米的全球化道路可能遭遇挑战。

图14：2018年主流地区炼焦利润数据来源：Wind资讯图15：2016年至今焦煤主力合约与普氏京唐港澳大利亚产中等挥发焦煤价差数据来源：Wind资讯图16：2018年焦炭主力合约与天津港现货数据来源：Wind资讯【焦煤】2018年上半年随着钢厂利润走扩，煤焦市场预期转好，焦企加大焦煤采购力度。年中环保检查逐步开启，中央成立环保督查小组进驻焦煤主产区，山西大部分煤矿生产受限，洗煤厂因环保设施不完备而停产，焦煤供给大幅缩减，煤价应声而起。8月份，环保“回头看”开展，环保检查逐步深入，焦煤供给始终维持紧张格局。9月柳林煤矿大面积关停，10月山东龙郓煤矿矿难均进一步加剧焦煤供给紧张格局。临近冬储时间点，焦企需求不减，煤价创出年内新高，在黑色系里面表现较为坚挺。

华安宏利、华安智增精选以今年以来14.50%、14.06%的收益率排名居前，同时宝盈旗下的三只基金宝盈新锐、宝盈优势产业、宝盈新价值今年收益率也超过12%。可转债基金成为亮点去年备受市场瞩目的赚钱小能手债券型基金，今年也依旧有较为稳健的表现。值得注意的是，今年多只可转债基金表现可圈可点，受到市场关注。

我们预测未来三年，小米智能手机和IOT/生活消费产品营收CAGR分别达到37.2%和44.0%。智能手机和消费级IOT产品有望通过产品组合改善而稳步提升毛利率，我们预计毛利率将达到8-10%的水平。电视和笔记本电脑依然需要依靠促销和营销来拉动销量，我们预估毛利率将在6-8%的低位徘徊。

A股上市公司有时候就像布袋游戏里的手偶，被各路资本玩家“你方唱罢我登场”，而最终埋单的还是被玩家忽悠的二级市场投资者。1月14日，九有股份（600462.SH）主动申请戴帽“ST”，称系因重要子公司失控。实际上，自收购以来，九有股份就从来没有真正控制过这家子公司，却反而不断通过溢价收购、无偿担保向这家子公司输血。

法院审理查明，中信银行股份有限公司系国有控股公司，中国中信有限公司持有国有股份比例为67.13%。2012年2月10日，经中信银行昆明分行党委决定，并经中国银行业监督管理委员会曲靖监管分局核准任职资格，聘任李超为中信银行曲靖分行行长。曲靖市中级人民法院认为，李超的聘任是由国有出资企业中信银行昆明分行党委决定，其中李超、奎晓明还经中国银监会曲靖监管分局核准任职资格，其身份应当认定为国家工作人员。李超在履行职责过程中滥用职权违法发放贷款，造成国家出资企业严重损失，致使国家利益遭受特别重大损失，其行为均已构成国有公司人员滥用职权罪。